小序：

“ 近期，浙江新恒泰新材料股份有限公司的IPO之路激发了诸多争议。从事迹的搬动波动，到研发插足的变化，再到募投模样的合感性，每一个设施齐成为市集磋商的焦点。著述将深远剖释新恒泰IPO背后的各样争议，死力呈现一个全面、客不雅的企业画像。”

新恒泰招股书走漏，该公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，历程十余年的发展，现已成为国内闻明的具备多种发泡材料规模化出产智商的供应商。公司主要居品为化学交联聚乙烯发泡材料(PEFoam)、电子辐射交联聚乙烯发泡材料(IXPE)、聚丙烯微孔发泡材料(MPP)。

事迹增速骤降 复合增长率却跑赢同业

事迹搬动：从高光到增速下滑

自2022年运转决议A股上市以来，新恒泰的事迹阐述可谓跌宕搬动。领先将创业板IPO动作指方向新恒泰，在2024年9月19日一忽儿通知改谈北交所。这一行变背后，是其2024年扣非净利润增速的骤降。财务数据泄露，2022年至2024年，新恒泰交易收入分离为5.30亿元、6.79亿元、7.74亿元，对应扣非净利润分离为3971.27万元、9335.18万元、8203.80万元。2023年，新恒泰阅历了事迹的高光时刻，营收增长28.16%，扣非净利润更是暴涨135.07%。关联词，进入2024年，营收和扣非净利润增速双双下滑，扣非净利润增速从2023年的135.07%转为负增长的12.12%。

同业对比：增速上风与净利率波动的反差

尽管前年净利润增速下滑，但与同业祥源新材、润阳科技比拟，新恒泰净利润增速却跑赢了同业。2022年至2024年，同业可比公司祥源新材和润阳科技净利润均举座呈现下滑趋势，三年间复合增长率分离为-32.82%和-31.75%，而同时分新恒泰净利润复合增长率高达42.80%。新恒泰在2022年时净利润规模还低于祥源新材，高于润阳科技，但到了2023年和2024年，与两家同业的净利润规模差距束缚拉大。不外，新恒泰敷陈期内净利率波动较为流露，2022年至2024年，净利率分离为8.49%、14.86%、11.85%，在2023年同比增长75.03%后，2024年掉头下滑20.26%。营收方面，2022年至2024年间新恒泰营复原合增长为20.86%，远高于祥源新材的12.85%和润阳科技的2.14%。北交所也因此对新恒泰净利润逆同业下滑趋势大涨的合感性暗示质疑。

研发东谈主员猛进大出 研发用度率下滑

东谈主员变动：谬误年份增长停滞

在新恒泰的发展历程中，研发东谈主员数目的变化也颇为引东谈主崇尚。跟着公司营收规模的束缚壮大，职工东谈主数从2022年底的816东谈主，增长至2023年末的1033东谈主，2024年进一步增至1097东谈主。研发东谈主员数目在2023年出现大幅增长，由2022年的77东谈主飙升至97东谈主，同比增长25.97%，但到了2024年末仅加多了三东谈主至100东谈主。在递交IPO请求前的谬误一年，研发东谈主员仅加多三东谈主，这一容颜与拟上市企业跟着上市鼓动和企业成长大幅加多研发东谈主才的大量情况不符。

研发实力：专利与用度率的同业差距

与同业业可比企业比拟，新恒泰在发明专利数目上处于颓势。限度2024年12月31日，祥源新材研发东谈主员数目高达113东谈主，占比9.83%，领有的发明专利多达54项；润阳科技研发东谈主数为43东谈主，占总东谈主数的6.46%，领有的发明专利也多达49项。而新恒泰领有发明专利仅为21项。在研发用度率方面，2022年至2024年，新恒泰研发用度率分离为5.45%、5.27%、4.68%，呈现逐年下跌趋势，固然在2024年高于同业均值，但在2023年和2022年握续两年低于同业可比公司平均值。北交所对此高度关注，在首轮问询中条款新恒泰评释2023年研发东谈主员大幅增长、2024年研发东谈主员猛进大出的具体原因，以及新增研发东谈主员的关连情况，甚而对是否存在非研发东谈主员参与研刊行动建议了质疑。

募投模样合感性存疑 闲置厂房与新建辩论矛盾

产能近况：运用率下跌与扩产辩论的冲破

这次IPO，新恒泰拟召募资金3.8亿元，其中24,135万元投向年产5万立方米微孔发泡新材料模样，5,200万元投向IXPE出产线技改扩建模样，5,448万元投向研发中心拓荒模样，3,217万元用于补充流动资金。关联词，数据泄露，2022年和2023年，新恒泰MPP居品产能运用率较高，但到了2024年，MPP居品产能虽飙增67.6%达到3万立方米，产能运用率却下跌至91.56%，下跌了15.83个百分点。这激发了北交所对其进一步扩大微孔发泡新材料、IXPE居品产能合感性的质疑，回想是否存在技巧智商不匹配、产能无法消化的风险。

财富规画：闲置出租与新建厂房的两难

更为引东谈主关注的是，新恒泰子公司温州劲泰将 2 万余平淡米厂房对出门租，而本次 IPO 却还要购置地盘使用权、新建厂房。这一行动不仅被质疑合感性，也让东谈主对其固定财富投资决策的严慎性产生怀疑。北交所条款新恒泰和解模样拓荒拟使用的地盘情况、现在拓荒程度，评释在子公司存在闲置厂房对出门租的情况下，仍然购置地盘使用权、新建厂房用于募投模样拓荒的合感性。在现时 IPO 募投模样监管审核趋严的布景下，募投模样的合理必要性已成为影响企业 IPO 能否过会的紧要身分。此前，锦华新材三轮问询均被问及募投模样合感性，酉立智能在北交所畅达两次对其募投模样必要性及合感性追问后，调减了关连模样拟募资规模。

尾声：

“ 新恒泰IPO所靠近的争议，折射出企业在成本市集发展中的诸多挑战。事迹、研发、募投等方面的问题，需要企业以更透明的气魄回话市集海涵。关于投资者而言，感性看待企业的IPO信息，方能作念出正确的投资决策。而新恒泰能否在争议中找到破局之谈，胜仗完成IPO欧洲杯体育，仍有待时分的测验。”