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　　出品：新浪财经上市公司征询院  　　

　　作家：君

　　2024年10月28日晚，谈恩股份发布重组停牌公告，拟通过刊行股份及支付现款样貌购买谈恩钛业控股权并召募配套资金。公司股票及可转债自10月29日开市起运行停牌，瞻望停牌时候不逾越10个走动日。因谈恩钛业与谈恩股份控股鼓动同为谈恩集团，本次走动组成关联走动，且瞻望组成首要钞票重组。

　　谈恩股份停牌前夜股价异动，10月28日盘中10.01%涨停，报13.3元/股，总市值59.59亿元。

　　实控东谈主“左手倒右手” 关联走动合规性需警惕

　　需要指出的是，谈恩钛业与谈恩股份同属于晓宁箝制。

　　天眼查裸露，谈恩集团为谈恩钛业控股鼓动，捏股比例为94.86%，而于晓宁捏有谈恩集团80%股份。股权穿透后，于晓宁波折捏有谈恩钛业75.89%股份，系后者实质箝制东谈主。

　　凭证谈恩股份三季度叙述，截止本年9月，谈恩集团捏有谈恩股份44.2%股份。于晓宁通过谈恩集团波折捏有谈恩股份35.36%股份，系上市公司实质箝制东谈主。

　　官网裸露，谈恩钛业主要从事金红石型钛白粉的研发、坐褥、销售和期骗服务，是国内领先一起选择富钛料为原料坐褥钛白粉的企业，家具泛泛期骗于涂料、型材、造纸、塑料、油墨过火他畛域。

　　值得珍视的是，据证监会网上服务服务平台败露，谈恩钛业已于本年3月28日在山东证监局完成市率领备案，率领机构为申港证券。

　　本次谈恩钛业注入上市公司，指标是完成弧线上市。

　　对此，谈恩股份董秘王有庆在给与媒体采访时称，“监管机构近期出台了并购重组战术，饱读吹上市公司通过并购已毕高质料发展。由于现在IPO战术趋严趋紧IPO刊行受到有节拍的箝制，谈恩钛业已毕IPO的时候长、难度大，存在好多不细则性。产业整合方面来看，公司收购谈恩钛业成心于整合产业链，谈恩钛业坐褥的钛白粉不错期骗在公司改性塑料、色母粒等家具。况兼，谈恩钛业连年来野心发展邃密，盈利智商比拟卓越夙昔收益细则，钛白粉产业历程几年的发展，本领不休选代升级，出路精深。综上，谈恩股份并购谈恩钛业会已毕‘1+1>2’的协同后果，有助于谈恩股份已毕高质料发展。”

　　收购后，谈恩钛业不再不竭进行IPO，本次收购变相已毕了谈恩钛业的成本化。

　　谈恩钛业注入上市公司后，关联走动合规性需引起珍视。凭证申港证券10月11日败露的对谈恩钛业IPO率领责任推崇情况叙述，谈恩钛业存在与谈恩集团过火其他板块子公司之间进行关联走动的情形，且关联走动存在一定的门径瑕玷、走动公允性的论证责任尚在进行中。

　　此外，截止该叙述败露日，谈恩钛业名下一处21014平方米的仓库账实不一致的问题尚未惩处，该建筑物实质成就东谈主为谈恩荣畅物流公司，后者系谈恩集团捏股75.5%的控股子公司。

　　野心功绩堕入增长瓶颈 偿债压力急速攀升

　　谈恩股份主要从事热塑性弹性体、改性塑料、色母粒、可降解材料和共聚酯材料等功能性高分子复合材料的研发、坐褥、销售，家具泛泛期骗于汽车交通、家电通信、医疗卫生、航天航空、大破钞等畛域。

　　连年来，谈恩股份野心功绩堕入增长瓶颈，盈利捏续承压。2021年、2022年、2023年，谈恩股份折柳已毕生意收入42.61亿元、45.26亿元、45.44亿元，折柳同比增长-3.64%、6.21%、0.41%，营收限制难以已毕打破，2023年增长堕入停滞。同期，谈恩股份折柳已毕扣非后归母净利润2亿元、1.25亿元、1.15亿元，折柳同比下落74.2%、37.12%、8.29%，呈逐年下滑趋势。

　　2024年Q1-Q3，谈恩股份已毕生意收入37.69亿元，同比增长12.05%；已毕扣非后归母净利润8328.81万元，同比增长3.4%。本期，谈恩股份盈利智商有所回升，毛利率11.2%，较上年同期稍微高潮0.47pct。

　　2024年Q3，谈恩股份已毕生意收入14.47亿元，同比增长28.61%，环比增长29.67%；已毕净利润3627.05万元，同比增长2.75%，环比增长4.94%。

　　值得珍视的是，本年以来，谈恩股份财务压力攀升。截止2024年9月，谈恩股份货币资金、走动性金融钞票总共4.64亿元，较期初减少6821.53万元；短期借款7.35亿元，较期初加多2.61亿元，货币资金已无法遮掩短债，短期偿债压力骤升。此外，谈恩股份长久借款余额1.98亿元，派遣债券余额3.33亿元，有息欠债总共高达12.71亿元，较期初大幅增长52.78%。

　　2021年、2022年、2023年、2024年1-9月，谈恩股份流动比率折柳为3.48、2.40、2.22、1.90，速动比率折柳为2.71、2.02、1.81、1.53，均呈逐年下滑趋势，流动性风险捏续高潮，

　　同期，谈恩股份造血智商严重欠缺，进一步加重了流动性风险。2021年、2022年、2023年、2024年1-9月，谈恩股份扣非后归母净利润均已毕盈利，但野心肠现款折柳净流出1.64亿元、3904.79万元、4276.33万元、8039.23万元，总共净流出3.26亿元。

　　需要指出的是，谈恩股份试图通过并购谈恩钛业打破功绩逆境的思法，或将幻灭。

　　本年以来，国内钛白粉行业阅历了屡次提价，但举座来看走势偏低，钛白粉坐褥商濒临较大的成本压力。

　　10月25日-26日召开的2024天下钛白粉行业年会指出，本年钛白粉市集方位总体上弱于客岁，供过于求的趋势越发显然。而卑劣钢铁、水泥、建筑、房地产市集捏续低迷、出口需求也有所收缩，现存钛白粉企业“内卷式”竞争更加热烈。本年后期及夙昔1-2年行业方位的走向仍然阻拦乐不雅。

　　此外，新版《产业结构救援指导目次（2024年本）》将硫酸法钛白粉（联产法工艺以外）列为端正类，而凭证谈恩钛业官网，该公司“R-5195 高潜伏油墨用钛白粉”和“R-5395 油墨专用钛白粉”均选择硫酸法制备，是否属于联产法工艺尚未可知。

　　针对端正类家具的新建样式，投长途理部门不予审批、核准，各金融机构不得披发贷款，当然资源、成就、生态环境等部门不得办理有计划手续。凡违背章程进行投融资成就的，要根究有计划单元和东谈主员的包袱。对属于端正类的现存坐褥智商，允许企业在一如期限内选择递次蜕变升级，金融机构按信贷原则不竭赐与支柱。

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